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借山河一用,转转身百年---周金涛,任泽平,中国周期巨匠的巅峰
作者:admin    发布于:2017-10-12 19:05    浏览次数:
  借山河一用,转转身百年---周金涛,任泽平,中国周期巨匠的巅峰对决

原题目:借江山一用,转回身百年---周金涛,任泽平,中国周期大师的巅峰对决

谨以此文向英年早逝的周金涛周兄致敬!

                      ----吴裕彬


1.周期之道,群龙无首


大师有没有想过太阳月球运动会激发潮汐?在超等去杠杆理论的量化分析里货币周期和债务周期就是太阳月球活动,而资产价格的趋向稳定就是潮汐。阳为加杠杆,阴为去杠杆。阴阳流转,初阴(去杠杆初期)和亢阳(杠杆加到极致)中和。迎之不见其首,随之不见其后,亢极知返。


在有数潮汐背地,都是周期有形的手在循环,有史以来有数人却见风就是雨,为自己和本人的投名状揽功邀赏,对周期之道浅尝则止,对功名无穷渴求。


2.浮浅的“新周期”



往年以来,对以玄色系为代表的大批商品,周期股的强势,市场须要一个自相矛盾的说明,于是任教主的“新周期”弹冠相庆,一时光成为往年以来最火的经济热词,任教主其人深谙“制作概念炒作”之术,卖方剖析师中无人能出其右。只不外这“新周期”的“新”却新在何处?我细心看了他的一系列“新周期”研报,其实践框架乃是“库存周期”跟“产能周期”,都是老失落牙的东方“经济周期”理论,何“新”只要?!


仔细一看才发现:

本来这“新”在于这拍“供给侧”马屁的“投名状”是“新”的,尽管“供给侧”是1980年月里根和撒切尔夫人操盘过的旧玩意,真是:为赋新投名状强说“新”。


那么往年以来大宗商品,周期股的强势是怎样归功于这个“新周期”的呢?

说简单一点,任教主的“新周期”本质上讲的就是供求基本面,先预判出“供求缺口”持续,进而解释“大宗商品,周期股的强势”的原因。


任教主兜兜转转,举一大堆供求基础面的数据,谈一大堆供求根本面的逻辑,讲一大堆“史诗级论争,将载入史册”的千古情怀,最终也没明白指出“供”是产能,那么“求”是什么?大宗商品的“求”就是固定资产投资。如果“大宗商品,周期股的强势”真如任教主所言的“供求缺口”所致,那么固定资产投资增加应当很强势才对。强势上涨的固定资产投资的“求”,碰见被“供应侧改造,银行限贷,环保压力”等压抑的产能--此乃“供”,于是“供求缺口”持续,于是大宗商品,周期股强势。任教主逻辑自相矛盾,但是跳过了要害数据,bbin娱乐平台。从数据下去看,固定资产投资增长大宗商品的“求”的实在脸孔究竟是什么样子,让我们来看上面的数据图:

只管任教主堆砌了一大堆黑色系企业,化工企业,房企拿地的等微观角落里的数据来展现需求的韧性,但这些微观角落的需求韧性怎样能腾跃性的得出论断说整个微观面需求的韧性很强呢,简简略单1+1=2的线性逻辑吗?岂非投资者皆疏忽自任教主2月28日首提“新周期”以来,固定资产投资完成额累计同比始终在坍塌,连个反弹的迹象都没有。从固定资产投资实现额累计同比这个算总账的数据来看,全部微观面需求的韧性堪称是惨不忍睹。任教主只看微观角落的韧性,腾跃性的得出整个微观面需要的韧性很强的结论,其与瞎子摸象何异?莫非摸到大象的尾巴,就讲大象长得象蛇吗?信任任教主微观功力深沉,不至于得出如斯不胜的结论,想必是其对于以黑色系为代表的大宗商品,周期股往年以来的强势,眼红心热,揽功心切,于是将一大堆微观角落的数据拼集成大象的尾巴---也就是这个当下财经概念当红炸子鸡“新周期”。


任教主2017年2月28日首提“新周期”,而以螺纹钢为代表的黑色系在2016年终就进入了强势下行周期,捷足先登的“新周期”本是任教主为懂得释而设的,而后看到以黑色系为代表的大宗商品,周期股的强势,贪功心切,想据功为己有,于是大举炒作“新周期”,一时间沸沸扬扬,洛阳纸贵。其炮制概念,炒作言论之功力令人难以望其项背。


3.太阳底下无新颖事


太阳底下无新鲜事。以黑色系为代表的大宗商品,周期股的强势和任教主瞎子摸象的“新周期”有关,而和“货币周期”有关。让我们来看上面的数据图:

如下面的数据图所示,自无数据以来,螺纹钢的价格就和美元指数极度负相关,其相关系数为-0.80。螺纹钢的这一波反转是在美元指数在牛市末期高位盘整时动员的。螺纹钢的反转起因不是所谓的化为乌有的“新周期”,而是美元指数强弩之末,走向牛熊转换的拐点所致。再来看上面的数据图:

如下面的数据图所示,自无数据以来,黑色系的另一代表铁矿石价格就和美元指数极端负相干,其相关系数更是到了令人发指的-0.88。


我就不逐一罗列了。黑色系的反滚动能不是所谓的子虚乌有的“新周期”,而是美元指数强弩之末,走向牛熊转换的拐点所致。


太阳月球运动会引发潮汐,在超级去杠杆理论的量化分析里货币周期和债务周期就是太阳月球运动,而资产价格的趋向波动就是潮汐。以黑色系为代表的大宗商品此次反转的潮汐,乃是由“美元周期”触发的,bbin娱乐平台。这是以数学为基础的量化关系,不是任教主爱好腾跃式得出结论的各种逻辑,逻辑需要天马行空的解释,以数学为基本的量化关系乃“道”,自相矛盾与否,解不解释都存在的“道”。


现实上,自美元成为世界货泉霸主以来,大宗商品的价钱潮汐就受制于“美元周期”,这是美元霸权的量化表现。


归根结底一句话,以黑色系为代表的大宗商品,周期股的强势和任教主的“新周期”没有半毛钱的关系,其实质是由于中国乃大宗商品资本缺少国,大宗命根子有赖入口,且人平易近币不年夜宗商品订价权,其完整受美元控制,故咱们主动地从出产原料端输出通胀。国民币变毛了。所以以黑色系为代表的大宗商品,周期股的强势和中国经济铸就铁底没有半毛钱的关联,任教主太多情,想多了。从大宗商品,周期股的强势中获利的也重要是投契资金(热钱),而非实体经济。看不到这个,一味炒作“新周期”,终将酿下“资金空转”的恶果。不信,看上面的数据图:

如下面的数据图所示,自次贷危机以来,中国产业企业的利润增速就一直坍塌向下,至今仍无筑底迹象,且利润增速在汗青底部地位,试问实业利润增速这么丢脸,怎样接收上游大宗价格的暴跌,怎样在这种情形下修复资产负债表?任教主,观大宗及周期股之微,而断言整个实业资产负债表得以修复,能否掉之于腾跃式结论之偏颇与果断?!


4.“国师”野心,贻害无穷


任教主用“新周期”忽悠散户追高周期股尚无可厚非,究竟其是卖方,但要如其所言“史诗级论争,将载入史册”般的贵为“国师”那就贻害无限了。(如下面截图所示)如笔者2016年年末所预测,美元周期已进入牛熊转换的轨道,笔者事先已指出大宗商品中临时牛市已确破。这一轮由美元周期触发的大宗商品潮汐将会持续的给中国增添生产材料真个通胀压力(PPI),而且假如中国搞石油期货,油价速涨在结合国际粮价速涨,这个时分大宗商品潮汐将会持续的给中国消费端施加通胀压力(CPI),这个时分因为极低的中国实业利润增速无奈支持生产资料端的通胀压力和员工的涨薪压力(资产负债表好转),终极招致一般老庶民难以蒙受消费端的通胀压力,由国际输出的通胀压力将对中国经济的实业层和消费层产生连续的冲击。在这种巨大的输出性通胀危险下,任教主却炒作“史诗级论争,将载入史册”般的“国师”野心,为热钱鸣锣开道,其贻害历史将证实伟大。


我想说的是,中国的输出性通胀绝杀才刚开端,未来跟着在“新周期”概念保护下大批热钱的涌入,以及石油期货的实时开放,这个通胀绝杀的冲击将更猛,直至要挟国家金融保险,bbin娱乐平台,实业存亡和社会稳固。


任教主瞎子摸象腾跃式的逻辑推导方法,不知是其水平所限,仍是其卖方逐利的职责地点。亢龙有悔,周易谗言。市场中短期走势略微逢迎点自己的结论,就亢奋激动如此,何苦道哉。让我们再看上面的数据图:

依据瑞银团体和喷鼻港环亚经济数据的最新数据,中国的银行业资产/GDP比率已到300%邻近,在截至2009年的前四年,这个比率是200%左右。国际清理银行做过一个研究名目,经过对当初14个兴旺国度在从前140年左右的如许一些债务数据和货币刊行数据做了一个研讨,发明了这么一个法则,一旦银行资产对GDP的占比增速过快,且到达了一个史无前例的高度,那么它预示着系统性债务危机爆发的可能性就相称高了。次贷危机后,中国的银行业资产/GDP比率增速那么快,今朝已达世界主要经济大国里最高的程度,这就是亢龙有悔。


阳为加杠杆,阴为去杠杆。阴阳流转,初阴(去杠杆初期)和亢阳(杠杆加到极致)中和。迎之不见其首,随之不见厥后,亢极知返。超高的杠杆不去,一切的去库存都是海市蜃楼。真正的库存不在仓库里,而在中国经济的微观资产负债表上。


任教主说中国去库存成就无比好,尤其是房地产,因而断言,中国经济曾经筑底,然而不要忘了,从宏不雅管帐学下去讲,库存并没有去,而是在分歧企业,机构和团体的资产欠债表之间挪动,一旦债权危机暴发,资产负债表通缩提速,一切的这些被吐的库存都要被吐出了,因为债务人要兜售它们来还债,债务人要兜售它们来见底坏账的丧失。库存既是资产,也是融资典质物。所以只有债务杠杆不降上去,去库存只能是幻觉。银行业资产/GDP比率就是最重要的一个微观债务杠杆。这么高的杠杆要降上去,体系性的债务违约是最切实践的一条路,真到那天经济还得探底,以黑色系为代表的大宗商品,周期股会大幅的回调(那将是将来多少年做空大宗的最佳窗口之一,当然回调之后,大宗仍将持续牛市的回升趋向,并且因为美元指数和人民币的共振式下行,其涨速将凶猛十分,届时将对中国经济的实业层和花费层发生宏大的通胀冲击)。2018年上半年摆布(猜测时间误差以月为单元)将是一个至关主要的时间节点。


这将是改开以来最汹涌澎湃的一场金融抗战,在这场金融抗战降临之前,我们没有资历亢龙有悔,因为价格将非常巨大。我们不要以上台阶为耻,L底不敷,我们能够再下一个台阶,这样天塌上去,好给高个的扛着,比方美国。不是因为上台阶之后大家钱挣少了而患得患失,只要国家经济企得住站得稳,我们才干在国家浴火更生的长久繁华中享用速决的财产发明。


用九。见群龙无首。易经道出了周期的哲学本质。


让我们把“新周期”扔进历史的故纸堆,一同筹备拥抱下一个台阶,和我们的国家一同浴火重生,再一同群龙无首,飞龙在天。

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